光大策略：海外波动加剧拖累国内市场 仍处牛市但短期或宽幅震荡

　　本周A股市场出现回调

　　受市场风险偏好下降影响，本周A股市场出现回调。受市场情绪转弱、风险偏好下降影响，本周A股市场出现回调，主要宽基指数普遍下跌。在主要宽基指数中，上证50表现最好，涨跌幅为-2.7%，而创业板指表现最差，涨跌幅为-6.2%。目前万得全A估值处于2010年以来83%分位数。

　　行业方面，银行、传媒、食品饮料跌幅相对较小。分行业来看，本周申万一级行业普遍下跌。银行、传媒、食品饮料等行业表现相对较好，涨跌幅分别达到了-0.9%、-1.3%、-1.4%。相比之下，电力设备、综合、基础化工等行业表现相对靠后，涨跌幅分别达到了-10.5%、-9.2%、-7.5%。

　　本周重要事件

　　政策及会议方面，中方就日方错误言论提出严正交涉、荷兰暂停对安世半导体行政令等。中方就日本首相高市早苗错误言论向日方提出严正交涉，严肃敦促日方收回错误言论；荷兰政府宣布暂停对安世半导体的行政令；俄罗斯总统普京表示，针对中国公民的免签政策将于近期生效。

　　经济数据方面，本周国内11月LPR利率公布、美国9月非农数据公布。11月1年期与5年期以上LPR分别为3.0%、3.5%，连续第六个月维持不变；美国9月非农数据超预期，新增非农就业11.9万人，预期5.0万人，前值由2.2万人修正为-0.4万人，9月失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%，12月降息或暂缓。

　　产业方面，阿里巴巴正式官宣“千问”项目、华为将于11月25日举行新品发布会、摩尔线程IPO发行价出炉。阿里巴巴正式官宣“千问”项目，全力进军“AI to C”市场；华为宣布于11月25日举行新品发布会；“国产GPU第一股”摩尔线程IPO发行价出炉。

　　市场仍处牛市，但短期或宽幅震荡

　　本周市场表现震荡或主要受海外股市波动的影响。受美联储12月降息不确定性加大、科技股估值偏高、投资者对AI泡沫隐忧增加等因素影响，美股本周表现较为震荡，纳斯达克指数累计下跌2.74%。而考虑到本轮A股市场行情主要与TMT及先进制造板块上涨有关，在海外科技股调整的背景下，国内市场或多或少也会受到一定影响。

　　市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。

　　配置方面，短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块。市场处于震荡的过程中时，前期滞涨方向可能表现会更好，对应于本轮即为高股息及消费板块。中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此。若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。

　　风险分析：海外风险扰动超预期；历史规律出现失效；市场情绪大幅下降。

（文章来源：光大证券）